0121週三精選-當前投資市場「高基期、高成長、高波動」的環境下，到底要採取如何的操作策略才是比較適合的
大家好，我是散戶好夥伴張國秋，今天是2026年1月21日星期三。台股週一加權股價指數又創下高點31827點，指數持續創下新高。台灣加權指數（TAIEX）已正式突破 31,000 點大關，這是一個歷史性的里程碑，主要當然就是受惠於 AI 產業鏈的結構性成長及台積電（TSMC）的全球領先地位。然而，隨着指數進入「三萬點時代」，市場波動也隨之加劇。週二美股出現大跌，台股現在我在錄音時間也是出現下跌的走勢，在當前「高基期、高成長、高波動」的環境下，到底要採取如何的操作策略才是比較適合的。今天週三精選就來跟投資朋友聊聊這個議題。我個人認為現階段可以採取「動態平衡、防禦成長並重」的投資策略，以兼顧獲利潛力與風險控管：以下是我的建議:
1. 專注「高品質成長」的 核心資產：在指數處於高檔位階時，選股應從「題材面」轉向「實質獲利面」。
• AI 供應鏈的實質貢獻： 指數創新高主因是 AI 獲利進入收穫期。建議保留具備議價能力的上游半導體（如台積電、聯發科）及關鍵零組件（如散熱、高階載板及太空相關概念股等）。
• 低基期與轉機股： 資金會從高漲幅的權值股流向獲利穩健但基期相對較低的族群，例如受惠於企業數位轉型支出增加的自動化設備（如研華）或網通產業。
2. 配置防禦：利用「高股息」與「多策略」
當指數處於歷史高位，回檔風險（Drawdown Risk）是最大的敵人。
• 此時的資產配置建議可以多元化： 考慮納入與台股相關性較低的資產，如投資等級債券ETF ，例如先前podcast節目有介紹的00725B 國泰10年期(以上)BBB美元息收公司債券ETF。隨着全球降息循環進入中後段，債券能提供穩定的收益並在股市回檔時發揮避險功能。
3. 風險控管工具：善用「分批進場」與「停損停利」
在 30,000 點之上，追高的心理壓力極大，建立系統化的操作準則至關重要。
• 定期定額 / 分批佈局： 避免單筆投入在最高點。利用定期定額平攤成本，即使市場出現 10%-15% 的正常修正，也能保有長期持有的心理優勢。
• 動態停利（Trailing Stop）： 針對漲幅已大的個股，可設定「回檔停利」機制。例如當股價自最高點回落 10% 時即執行部分停利，確保獲利落袋，同時保留部分部位參與後續漲勢。
雖然指數位階再高點，我認為現階段的策略不應是「清倉離場」，而是**「優化結構」**。就是「買進優質資產、分批投入、適度避險」**我認為是三萬點時代的投資生存法則。
接下來再來跟投資朋友聊聊前面提到獲利穩健但基期相對較低的股票，那就是2395的研華。美國在拉斯維加斯CES會場高通 (QCOM-US)，他們秀出的 Dragonwing IQ10 系列處理器，被譽為機器人的「大腦」。高通直接攜手台股工業電腦龍頭 -- 研華 (2395-TW)，展示了 AI 機器人大規模落地的解決方案。當機器人需要邊緣運算與通訊整合時，研華就不再只是做硬體殼子，它從傳統自動化轉型為 AI 機器人的核心供應商。研華的價值馬上就大幅提升。研華受惠於邊緣AI加速升級，公布2025全年合併營收約新台幣708.82億元，年增18.6%，創歷史新高。營收獲利看起來應該沒有甚麼問題，但是股價一直跌跌不休讓投資人對它越來越沒有信心。接下來我從幾個面向來跟大家分享2395研華的資訊。首先我們先來看看研華的董監事持股變化。從goodinfo台灣股市資訊網的內容查出研華12月董監事科辰投資有限公司增加持股張數157張。科辰這家公司應該是目前董監持股占比最高的，持股比率是11.6%，自己公司的董事增加持股，不見得是這家公司股票會馬上漲，但是至少代表它認為研華公司的股價已經很低了，所以會進場進去買進。另外我們從研華的1000張大戶持股比率看出持股率相當高，占比是78.1%。雖然最近1000張大戶持股比率有稍微下降，但是還是持股高水位，大股東還是非常堅定地抱著股票，籌碼面算是分常安定。
再來我們來看看研華的現金流量表，2025年第一季固定資產支出是6.64億元，第二季是6.55億元，第三季是6.47億元，合計是19.66億元，跟去年同期的6.35億元是大幅成長的。當一家公司（特別是科技或製造業）大幅增加資本支出時，通常代表管理階層對未來需求充滿信心：
• 擴充產能： 公司可能正在興建新廠房或購置自動化設備，以應對供不應求的市場（如高通機器人的大腦跟歐盟CRA 正式上路前協助客戶完成合規準備，協助產業以更高效率拓展全球市場等需求之資金投入。）。
• 技術升級與研發： 投入資金開發新產品或升級現有技術，以維持產業競爭力，避免被市場淘汰。
• 進入新市場： 購置新據點、物流中心或取得特許經營權，準備擴張業務版圖。
不過資本支出增加也是兩面刃，因為投資固定資產必需透過**折舊（Depreciation）**分多年攤提：這種結果有可能造成:
• 短期現金流壓力： 大幅支出會導致「投資活動現金流」流出增加，可能使公司的**自由現金流（Free Cash Flow）**轉負。
• 長期成本增加： 未來幾年，這些資產會產生高額的折舊費用。如果新投資帶來的營收成長趕不上折舊的速度，公司的毛利率和獲利能力將會下滑。
從研華前三季的現金流量表來看，營業活動現金流是89.99億元，扣除投資現金流31.6億元之後的自由現金流量是58.39億元，因為支付現金股利72.54億元的關係，所以2025年第三季現金流入是-24.91億元。所以第三季期末現金與約當現金的金額是111.3億元。跟先前相比較是有小幅的減少，主要當然就是因為固定資產投入增加的關係。但是公司要花錢投資通常都會經過非常審慎的評估，尤其研華這麼保守的公司，為什麼會說研華是非常保守的公司，因為目前財報數據研華的負債比只有26.49%，股東權益總額高達73.51%，就算之前負債比最高的年度就是2016年的34.13%，還是非常低的負債比。而一家如此保守的公司在2025年前三季願意投入大筆資金在固定資產支出這個科目，我認為應該是有看到好的投資機會或是已經接到了很多訂單才會願意大幅投資，所以從以上這些分析我認為2395研華目前股價位階已經是一個非常值得投資的價位，好的，我今天就跟大家分享到這，最後祝福大家操盤順利賺大錢，散戶好夥伴張國秋下次見，掰掰。