0204周三精選-新任美國聯準會主席華許即將上任對股市的影響，個股分享2454聯發科的投資機會
大家好，我是散戶好夥伴張國秋，今天是2026年2月4日星期三，近期美國股市出現拉回連帶台股也出現拉回。美國總統川普於上周五（30 日）正式宣布，提名前聯準會理事華許（Kevin Warsh）出任下一任聯準會（Fed）主席。此一人事決定，被外界視為川普試圖結束白宮與現任主席鮑爾（Jerome Powell）之間長達數年的政策衝突，也像是一場對他 2018 年人事判斷的「事後修正」。今天周三精選就來跟投資朋友聊聊新任美國聯準會主席即將上任對股市影響的議題。川普原本期待自己任命的技術官僚能展現高度政治配合度，但鮑爾上任後堅守聯準會獨立性，拒絕成為總統意志的延伸，與川普的期待產生根本性落差。
華許是怎麼樣的一個人，報導說他是最年輕的聯準會理事，背景橫跨政、商、法界！2006年、年僅35歲時，華許即出任聯準會理事，成為史上最年輕的Fed理事之一，並任職至2011年。他擁有哈佛大學法學博士學位，學術與專業背景深厚。在進入聯準會之前，華許曾任職於摩根士丹利併購部門，並於小布希政府期間擔任經濟政策特別助理，實務與政策經驗兼備。立場偏鷹但非極端 反對Fed過度擴權
政策態度上，華許被歸類為「對通膨偏鷹派」。他過去因批評 QE、擔憂通膨與貨幣政策過度擴張，而被標籤為偏鷹派。不過，他同時也支持在適當時機降息，尤其看好人工智慧（AI）帶來的生產力紅利，認為在現行利率偏高的情況下，貨幣政策應更具彈性，因此亦有聲浪認為他「明鷹暗鴿、鷹中帶鴿」。同時，他也反對聯準會權力過度擴張，主張貨幣政策應回歸制度與紀律。
華許一向重視「預期管理」在貨幣政策中的角色，透過清楚的政策溝通降低市場不確定性。此種風格相對溫和理性，有助於提升聯準會與財政部之間的政策協調性。不過，正因華許的政策路線具備轉折性，短期內也可能成為市場波動的來源。貨幣政策方向尚未完全明朗前，全球資金原本對「寬鬆環境延續」的預期可能破滅，導致股市、匯市、債市與原物料市場同步出現震盪；包括貴金屬與加密資產（虛幣）亦難以置身事外。
華許的政策理念與前任主席鮑爾（Jerome Powell）有顯著不同，主要特徵包括：
1.強烈主張縮減資產負債表（QT）： 華許長期批評聯準會過度干預市場。他認為應大幅縮減高達 6 兆美元以上的資產負債表，減少對市場流動性的直接支撐。
2.「更強而不更熱」的降息邏輯： 雖然他過去偏向「鷹派」（支持高利率），但他近期提出，由於 AI 技術帶來的生產力大爆發，美國經濟可以在不引發通膨的情況下維持高速增長，這為他未來推動降息提供了理論基礎。
3.與財政部的協作： 華許與財政部長貝森特（Scott Bessent）理念高度一致，傾向於透過縮減 Fed 規模來讓市場回歸效率，這可能導致貨幣政策與財政政策的界線變得模糊。
消息公布後，市場擔心縮表（QT）會抽走資金活水，導致股價估值重新校正。另外縮減資產負債表意味著 Fed 減少購債，市場資金緊縮，這會推升長天期美債殖利率，增加企業融資成本。縮表計畫與相對緊縮的貨幣環境支撐了美元吸引力，近期美元已出現明顯反彈。黃金與白銀在提名消息後出現近年來罕見的跌幅（白銀一度重挫 13%），反映避險情緒轉向與對美元走強的恐懼。
針對凱文・華許（Kevin Warsh）上任，市場目前的共識確實傾向於**「短空長多」**，但這個「多」是有條件的，且過程會比以往更加波動。下為您拆解「短空」與「長多」的邏輯：
短空：流動性收緊與「預期落差」的陣痛
短期內的股價回檔，主要是因為華許正在打破市場過去十年的「舒適圈」。
1.縮表（QT）的恐懼： 華許最鮮明的標籤是「縮表大師」。他認為聯準會資產負債表過於臃腫。對股市而言，縮表等於抽走資金活水。近期台股與美股半導體類股的下挫，正是在消化「未來資金不再廉價且氾濫」的預期。
2.估值重新校正： 當華許推動縮表，長天期美債殖利率易漲難跌。這對高本益比的科技股（尤其是 AI 概念股）極其不利，因為折現率上升會直接壓低股價估值。
3.政策不確定性： 華許主張減少與市場的過度溝通（例如可能取消「點陣圖」），這讓習慣「被聯準會餵奶」的投資人感到不安，這種「猜不透」的焦慮會導致短期避險賣壓。
長線看多的邏輯，AI 生產力革命與經濟「實質」成長，建立在華許對經濟結構的獨特見解上：
1.「AI 降息論」的紅利： 華許認為 AI 帶來的生產力提升能有效抑制通膨。如果這個理論成真，聯準會可以在不引發通膨的情況下維持低利率。這不是靠印鈔支撐的假性繁榮，而是由企業獲利提升帶動的實質牛市。
2.資金從「投機」轉向「效率」： 他傾向引導資金離開債券市場和政府補貼，轉向民間投資。這對具備實質獲利能力的企業（如金融、製造、真正有營收的科技股）是長線利多。
3.結構性轉型： 若他成功縮減 Fed 規模並穩定物價，美國經濟將擺脫對貨幣政策的過度依賴，回歸健康的供需循環。
總結建議： 華許的時代，股市不再是「大水漫灌、雨露均霑」。短期內您可能需要忍受因為流動性收縮帶來的價格回檔；但長期來看，他正在試圖打造一個**「低通膨、高成長」**的新環境。
個股部分今天來跟大家再次聊聊2454聯發科，2454聯發科目前的投資價值可由以下三個核心支柱支撐：
1. 非手機業務的「質變」：從手機晶片廠轉型為 AI 巨頭
聯發科已不再只是依賴手機市場的企業，其業務結構正在發生根本性的轉向：攜手輝達（NVIDIA）： 聯發科與輝達合作開發 Windows on Arm (WoA) 架構的 N1 系列晶片。這讓聯發科直接殺入原本由 Intel 與高通壟斷的 AI PC 市場，具備強大的長線成長想像空間。客製化晶片 (ASIC) 與 TPU 訂單： 市場傳出聯發科已取得 Google TPU (張量處理單元) 訂單。法人預估到 2027 年，其 ASIC 營收占比將上看三成，這類高毛利業務將有效提升整體的獲利能力。AI 伺服器布局： 隨著資料中心對高效能、低功耗運算的渴求，聯發科利用其優異的低功耗技術進入 AI 加速器市場，目標在 2027 年實現數十億美元的營收貢獻。
2. 旗艦機市場的「穩固性」：天璣 9500 系列的成功
在傳統手機業務上，聯發科正成功「向上突破」：高階市佔創紀錄： 最新旗艦晶片 天璣 9500 採用台積電 3 奈米製程，效能與能效表現優異，帶動其在中國非蘋旗艦市場市佔率攀升至 36%。
端側 AI 領先： 當前 AI 手機（AI on-device）趨勢成形，聯發科的 APU（AI 處理器）架構讓手機不需連網即可處理複雜 AI 任務，這對於換機潮具有強大的驅動力。
3. 財務實力與股利防禦力
聯發科的財務數據提供了良好的抗壓性：穩健的配息政策： 聯發科已連續 27 年配發股利。2026 年初已除息約 29 元，法人預估 2026 全年配息仍具備吸引力（歷史平均殖利率約在 5%-6% 之間）。本益比仍屬合理： 儘管股價近期在 1,700–1,800 元附近整理，但對比其 2027 年預期獲利翻倍的成長性，目前的預估本益比（Forward P/E）仍低於許多美股 AI 概念股。目前的股價，更像是 「資金從投機性標的流向具備實質獲利標的」 的過程。對這檔股票有興趣的投資朋友可以將它納入觀察名單中持續追蹤。好的，我今天就跟大家分享到這，最後祝福大家操盤順利賺大錢，散戶好夥伴張國秋下次見，掰掰。